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華泰證券：明年A股仍不太樂觀
2012-11-27 15:17 來源：羊城晚報我要評論
“不僅明年，未來的兩年股票市場可能都不是很樂觀”，在昨日舉行的“改革謀求新轉機———華泰證券2013年度投資策略報告會”上，華泰證券首席策略分析師穆啟國作出上述表示。他認為，明年雖整體趨勢向下，但“節奏比結構重要，一季度和三季度存反彈時間窗口”。
明年債市將優于股市
穆啟國表示，按照目前華泰證券宏觀團隊的判斷，整個實體層面去產能和去杠桿實際上還沒有開始，“雖然賣方一直強調去杠桿，但是實際的經濟數據卻顯示杠桿反而還在不斷地增加，所以明年大的方向還是會經歷去產能杠桿的過程，這樣整個實體層面流動性應該是偏向下的過程”�；谶@樣的判斷，穆啟國認為大的維度看明年債券市場將優于股票市場，而“如果流動性還是維持一個偏緊過程，股市應該也還會是回落的大趨勢”。
但這并不意味著市場沒有短期性的或波段性的機會。穆啟國認為，整個A股市場已經調整了三年，無論參照國外還是中國市場的歷史經驗，連續三年的陰線后面市場都傾向于表現得較好一些，“但與今年包括過去三年結構性行情不斷演進不同，明年的市場節奏可能比結構更為重要，明年一季度和三季度是反彈的兩個重要時間窗口，可能三季度持續性更好一點，因為從宏觀判斷來看，明年二季度影子銀行去杠桿將開始加強，企業負債和產能釋放完了之后，將給三季度行情打開空間”。
配置主線三方面
對行業的選擇上，穆啟國稱基于整體去杠桿大方向之下的消費通縮過程，未來的配置主線包括三方面。
其一，是在消費領域，業績對通脹比較敏感的如食品飲料、商業零售可能機會不大，而反映本質需求的醫藥股仍可以關注。
其二，今年凡是與中國掛鉤的大宗商品，包括鐵礦石、煤炭價格都已經下跌了，而對全球流動性敏感的原油、有色金屬還在高位，這樣的組合意味著明年對境外市場敏感度較高的行業甚至包括科技股在內，超額收益將下降；而與內需相關的可選消費如地產、汽車、家電等反而有超額收益。
其三，整個實體經濟回落把資源價格往下壓，對電力等行業構成利好，同時電力亦有受益資源價改的因素。
除此之外，穆啟國認為因質押股權跌破警戒線帶來的事件性投資機會，亦將在明年的某個時間段集中顯現。
吳海飛
編輯：向昌明
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