8月14日晚，京東集團發布了截至2017年6月30日的第二季度業績。財報顯示，按照行業口徑，京東2017年第二季度交易總額為3353億元人民幣。美國通用會計準則下（GAAP）持續經營業務凈虧損為2.870億元人民幣，去年同期持續經營業務凈利潤為1.276億元人民幣。非美國通用會計準則下（Non-GAAP）凈利潤為9.765億元人民幣，去年同期非美國通用會計準則下（Non-GAAP）凈利潤為6.126億元人民幣。

　　兩個不同的口徑，一個盈利一個虧損。要搞懂京東到底在第二季度賺錢還是不賺錢，還需要從GAAP和 Non-GAAP兩個不同維度說起。

　　GAAP二季度虧損應該怎么看

　　在中國，電商盈利有明顯的季節性，二四季度由于“6.18”、“雙11”等促銷季，各家電商都會大幅提高推廣費用，并開啟大規模促銷，以讓利的方式促進銷售額的增長。因此，二四季度的財務數據相比一三季度會出現營銷費用大漲的情況，這也影響到了盈利的數字。

　　因此，要把握電商的經營和盈利情況，比較的標準就很重要，不應該用二季度對比一季度，而用半年數字的比較更為準確。以京東今年上半年對比去年上半年的數字來看，GAAP下2017年京東一二季度相加實現盈利6870萬元人民幣，而同一口徑下2016年一二季度相加虧損了7.822億人民幣，這說明京東GAAP下盈利情況的有改善。

　　而以這個趨勢判斷，從全年來看，2017年全年的利潤狀況也將好于去年。另外2017年一季度的盈利情況向好，二季度促銷就大幅讓利給消費者，則是京東以規模效應換取長期發展的戰略。

　　GAAP和Non-GAAP的差額來自哪里

　　按照Non-GAAP計算，京東二季度的凈利潤為9.765億元，而GAAP下二季度則是凈虧損2.87億元。兩個口徑下出現出現了12.635億元的差額。

　　那這部分差額又是如何產生的？

　　翻閱財報可以發現，本季度Non-GAAP口徑下主要的調整項來自股權激勵和因資產和業務收購而產生的無形資產攤銷，其中股權激勵支出7.472億元，無形資產攤銷支出4.426億元，兩項支出就接近12億元。

　　另外，由于股權激勵實際不涉及現金支出，這部分的“錢”實際還是留在企業內部的，這也是一般認為不計入這部分支出的Non-GAAP口徑更能反映企業真實經營狀況的原因。

　　背后的邏輯在于，對國內的互聯網公司而言，股權激勵是穩定企業人才的利器，一個健康的股權結構也是企業長久發展的基石。使用股權激勵的方式，既能解決招人留人的問題，同時一定程度上可以優化公司的薪酬結構。

　　此外，財報顯示京東的營銷費用在這個季度達到41億元人民幣，同比增長了63%。41億元的營銷費用支出也打破了京東單個季度下的營銷費用支出紀錄，這一紀錄剛剛由去年雙11所在的第四季度被創造出，當時的數字是35億元。

　　由于營銷費用大部分被用于推廣和第三方商家的合作營銷，同時要向消費者讓利，因此也可以看出企業對于自己傳統的6?18促銷季的重視和讓利程度。

　　財報中的核心數據很重要

　　除了上述因素，考慮到2017年第二季度京東繼續提升自己的物流網絡優勢，在全國運營的大型倉庫數量升至335個，面積從580萬平方米增加到710萬平方米，這部分倉儲面積的投資也不容小視。

　　因此，第二季度出現了小體量的GAAP下虧損，應多維度看待。這個季度京東的GMV同比增長46%，凈收入同比增長43.6%，訂單量同比增長41%，活躍用戶數同比增長37%，第三方平臺交易總額增長50%，日用商品及其他品類商品的交易總額增長55%——這些核心數據對資本市場而言，比單純的盈利或者虧損更加重要。