11月16日，A股"股王"貴州茅臺股價再創新高，突破每股700元大關。茅臺股價為何大漲？如何理性看待茅臺后市？茅臺的品牌力量是怎么養成的？茅臺未來該如何探索轉型之路？央廣《王冠紅人館》為您深度解析貴州茅臺股價飆升背后的那些事兒。

　　一、聚焦--貴州茅臺股價再創新高，突破七百大關引人關注

　　11月16日，A股"股王"貴州茅臺股價再創新高。最高漲至719.96元，最終以719.11元報收，漲幅達4.51%，總市值達9033億元，在A股公司中位居第八。如果按流通市值計算，貴州茅臺已躍居第四，僅次于工商銀行、中國石油和農業銀行。 

　　隨著股價持續大漲，有機構將茅臺目標股價上調至800元以上。事實上，早在貴州茅臺股價剛過600元時，中金公司已經喊出845元的高價位、中泰證券當時也喊出貴州茅臺市值萬億。高盛在11月的前半個月已經連續兩次提高茅臺目標價，第一次從648.42元上調至745.69元，第二次又上調至881元。安信證券最近也調高茅臺目標價至900元，并稱2025年貴州茅臺目前產能規劃下，可預估的市值有望達到1.85萬億上下。

　　對此，貴州茅臺11月16日晚發布風險提示公告，公司稱最近市場上的一些討論和觀點，尤其是關于公司過高的目標股價及估值均不代表公司的態度，希望廣大投資者和消費者理性看待，審慎決策。近期公司股價上漲幅度較大，公司將繼續做好生產經營各項工作，提請廣大投資者注意投資風險，理性投資，不要盲目跟風。

　　受此影響，周五(11月17日)早盤，貴州茅臺在連續大漲之后遭遇"急剎車"，開盤即大跌超過3%，盤中跌幅一度接近6%。截至中午收盤，貴州茅臺下跌3.91%，報691元/股，成交63.92億元。整個上午，茅臺市值蒸發354億元。截至下午收盤，貴州茅臺報690.25元/股，全天市值蒸發362億元。

　　值得一提的是，根據11月16日最新收盤市值，在統計的3432家A股公司中，僅有257家公司的總市值高于354億，超過90%的A股公司總市值還沒有貴州茅臺半天跌去的多。

　　二、解析--股價大漲因素眾多，看好與擔憂參半

　　貴州茅臺的七百大關飆升之路

　　今年以來，貴州茅臺從年初的327.49元開盤，連續突破四個百元整數關口，站上700元高位，整體漲幅超118%。在此期間，茅臺漲勢不斷加速：從4月19日盤中突破400元高位，到8月14日突破500元，用時80個交易日；從500元到10月26日突破600元，用時縮短至48個交易日；而從600元到11月16日突破700元高位，僅用了15個交易日。

　　貴州茅臺2017年加速上漲

　　相關數據顯示，在近一年內，119家機構給予貴州茅臺"買入"評級，51家機構給予"增持"評級，給予"中性""減持""賣出"等評級的機構為0家。也就是說近一年來，茅臺在機構的研報中全線飄紅，連中性評級也沒有。

　　媒體角度看茅臺股價大漲原因

　　對于茅臺股價飆升的原因，各大媒體從不同角度給予了客觀的分析。

　　市場轉型完成+白酒業回暖：新華網在11月16日的報道《理性看待茅臺的股價》中提到："茅臺利用整個行業的調整期，完成了自身的市場轉型，同時2017年白酒板塊全面回暖，茅臺自然而然受到較之過往更強烈的上推之力。"

　　市場銷售情況大好：《新京報》11月17日在《股價沖破700元 貴州茅臺提示投資風險》一文中指出："研究機構認為，貴州茅臺三季報業績超預期，以及近期茅臺酒市場銷售火熱，成為近期貴州茅臺股價快速上漲的主因。"

　　茅臺集團自身助推：《中國經營報》11月17日在《貴州茅臺市值攻破9000億 或存虛高》 中則指出："茅臺股價的上漲除去資本市場的哄抬以外，其自身也起到了必不可少的促進作用，"最直接的動作就是對市場投放量的把控，茅臺集團自身也在尋找一個尺度，既能保證飛天茅臺緊俏的銷售節奏，但也保證市場終端價格永遠不會比1299元/瓶要少，這樣看來，茅臺集團也是股價上漲的助推者" 。

　　權重藍籌股的稀缺性：此外，經濟觀察網11月17日在《投資"寡頭"的A股邏輯：瘋了的茅臺們和狂歡的巨無霸》一文中也尖銳地指出："風頭被少數"巨頭"們奪去，這一發生A股市場身上的新鮮事，在港股和海外市場也同樣在上演。美股"巨頭"們：亞馬遜、微軟、蘋果、谷歌、FACEBOOK，港股的騰訊。這背后的邏輯是權重藍籌股具有稀缺性，你不可能再造一個貴州茅臺，不可能再造一個招商銀行，也不可能再造一個中國平安。"

　　股價上漲或存風險，看好與擔憂并存 

　　針對茅臺股價的大漲，茅臺集團也在提請廣大投資者注意投資風險。 

　　對此，人民網11月17日在《貴州茅臺提示股價風險 分析師再遭上市公司"打臉"》一文報道："茅臺在公告里明確指出研究機構對公司"過高的"目標股價及估值，抑漲效應也立竿見影。17日，貴州茅臺大幅低開，全天維持低位震蕩，成交量也顯著放大，收盤跌4%，失守700元大關。"

　　17日，貴州茅臺大幅低開后持續下跌

　　而《21世紀經濟報道》也在當天的《茅臺股價"神話" 不可持續》一文中評論："茅臺的業績超出預期的部分更多源自'投機需求'，而不是可持續的消費需求大幅增加。在這個基礎上，如果繼續推高其股價，可能會逐步形成泡沫。按照目前股價所處的高位，不管繼續上漲，還是下跌，都會對整個市場產生沖擊，中國市場好不容易形成的價值投資文化將受到破壞。貴州茅臺是中國罕有的好公司與好股票，不應該被各種投機的貪欲所主導。"

　　但經濟觀察網在《投資"寡頭"的A股邏輯》一文中提到了公募基金經理的觀點："貴州茅臺的估值如果高到離譜的程度那肯定就有泡沫，但是現在也就是20倍市盈率出頭，所以我覺得還談不上很嚇人的程度，而且他的估值比很多其他企業20倍的估值更可靠，因為對比來看茅臺的現金流情況是非常好的，他的現金流是真金白銀拿在手上。"

　　事實上，從常規指標看，此次股價上漲依然屬于較理想狀態。

　　營收方面，2001年，貴州茅臺營收16.18億，凈利潤3.28億。2016年，公司營收388.62億，凈利潤漲至167.18億。2017年前三季度，貴州茅臺已經全面超越2016年業績，營收和凈利潤同比分別增長了59.4%和60.31%。

　　茅臺2013-2017凈利潤

　　產量方面，"十二五"期間，茅臺主要經濟指標均實現了跨越增長，實現白酒產量39.5萬噸，較"十一五"增長92%。而茅臺十三五規劃指出，到2020年，貴州茅臺集團的白酒年產量將達到12萬噸，龍頭產品茅臺酒的產量達5萬噸，整體收入達到千億元級。

　　由此可見，強者恒強，茅臺規劃穩健、營收不斷上漲，同時信息發布透明及時，并不存在業績突飛猛漲的理由，其股價上漲依然屬于較理想狀態。至于茅臺后市將何去何從，也值得大家期待。

　　百姓心中的茅臺情節 

　　作為世界三大名酒之一、中國大曲醬香型酒的鼻祖，茅臺酒在老百姓心中的地位不言而喻。

　　過去，茅臺作為稀缺品，具有收藏價值。很多人只有在結婚、升學、宴客等情況下，才會拿出茅臺予以慶賀。棋圣聶衛平更是在2002年國足打進世界杯時，才選擇開啟具有60年歷史、被稱作"中國孤酒"的黑瓶茅臺，可見茅臺在大家心中的分量。

　　而即便是對于追求新潮的90后來說，面對婚禮等一些儀式感較強的場合，頗有"鎮場"氣勢的茅臺依然是不可替代的選擇。

　　三、前瞻--未來可期，多側面探索市場轉型之路

　　作為"國酒"，茅臺近年來也在與時俱進，不斷探索市場轉型之路。

　　在茅臺中長期戰略規劃中，提出品牌建設要實施"133戰略"，即傾力打造1個世界級核心品牌(茅臺)，3個戰略品牌【貴州大曲(華茅、王茅、賴茅)】，3個重點品牌(漢醬、仁酒、王子)，若干區域品牌，打造大茅臺品牌集群。

　　隨著互聯網時代的到來，2010年，茅臺集團開通了B2C電子商務業務，負責茅臺酒的在線銷售；2014年，茅臺集團整合了自己旗下的電商資源，成立"貴州茅臺(690.250, -28.86, -4.01%)集團電子商務股份有限公司"；2016年8月，阿里巴巴集團與茅臺集團達成戰略合作。今年的雙11時期，茅臺的表現非常搶眼，在天貓和京東上的成交額都是排名第一。從11日0點開始，29秒成交100萬，39秒成交500萬，1分11秒成交1000萬，7分22秒成交2000萬，14點10分成交額就已突破1億元。值得一提的是，茅臺云商持續發力，銷售額占茅臺電商雙十一總銷售額的31%。而在天貓、京東兩大平臺開設的茅臺云商旗艦店則起到向茅臺云商引流的作用，其中天貓茅臺云商旗艦店已成功打通經銷商網點，可向消費者提供就近服務。

京東酒類數據

　　茅臺云商官方旗艦店落戶天貓，9月9日正式開業

　　此外，茅臺還不斷深耕海外市場。今年11月中旬，茅臺將首次走進《戰狼2》的取景地非洲開展品牌推介活動，有利于提升海外影響力，擴大茅臺酒海外市場銷量的占比。

　　《戰狼2》中的茅臺

　　通過多側面探索市場轉型之路，茅臺的品牌影響力不斷擴大，未來前景廣闊。

　　四、總結

　　此次茅臺酒股價飆升引發社會熱議。一方面，投資者在投資過程中要理性投資，切忌盲目跟風；另一方面，作為享有國酒美譽的茅臺確實是A股市場為數不多的有業績支撐的超級藍籌。而茅臺如果能夠不斷創新經營理念及模式，不斷提高消費者的品牌認知度及好感度，后市趨勢依然有廣闊空間。

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　　央廣《王冠紅人館》輿情課題組 宋佳伶