【導(dǎo)讀】融資融券余額突破1.68萬(wàn)億，多家券商大幅提高兩融額度。經(jīng)濟(jì)之聲評(píng)論：杠桿工具是柄“雙刃劍”，需時(shí)刻警惕風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)據(jù)快評(píng)：2015年以來(lái)IPO過(guò)會(huì)率升至九成，持續(xù)盈利不再成障礙。

　　央廣網(wǎng)財(cái)經(jīng)北京4月15日消息 據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財(cái)經(jīng)評(píng)論》報(bào)道，隨著股市行情持續(xù)暴漲，排隊(duì)等待IPO過(guò)會(huì)的速率和規(guī)模也在不斷地上升。統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年以來(lái)，IPO過(guò)會(huì)率已達(dá)90%以上，這與前兩年的過(guò)會(huì)率情況不可同日而語(yǔ)。此前曾將諸多上會(huì)企業(yè)擋在IPO大門(mén)外的“持續(xù)盈利”問(wèn)題也已不再構(gòu)成過(guò)會(huì)的主要障礙。同時(shí)有媒體發(fā)現(xiàn)，除“持續(xù)盈利能力”不再成為IPO被否的原因外，發(fā)審委對(duì)募集資金項(xiàng)目的審核關(guān)注也在減少。

　　在強(qiáng)調(diào)提高直接融資比重，加緊推進(jìn)注冊(cè)制改革的大背景下，我們?cè)撊绾慰创�證監(jiān)會(huì)IPO審核關(guān)注點(diǎn)與企業(yè)過(guò)會(huì)比例發(fā)生的變化？中糧期貨研究院副總監(jiān)柳瑾對(duì)此進(jìn)行評(píng)論。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：股市行情向好，企業(yè)上市融資的速率的加快是本是順理成章的事情，但也有投資者擔(dān)心過(guò)高的過(guò)會(huì)率是否會(huì)再次產(chǎn)生上市公司魚(yú)龍混在的局面出現(xiàn)，您如何來(lái)看待證監(jiān)會(huì)IPO審核關(guān)注點(diǎn)與過(guò)會(huì)比例發(fā)生的這些變化？投資者的擔(dān)憂是否是過(guò)慮的？

　　柳謹(jǐn)：我覺(jué)得這個(gè)是證監(jiān)會(huì)在注冊(cè)制正式開(kāi)通之前做的一個(gè)預(yù)熱的行動(dòng)，如果注冊(cè)制度真正開(kāi)通，這個(gè)有可能在2015年的下半年最遲可能到2016年的上班年就開(kāi)通注冊(cè)制，如果注冊(cè)制開(kāi)通，確實(shí)會(huì)產(chǎn)生大量的上市公司直接注冊(cè)之后就可以上市。那個(gè)時(shí)候可能真的有一些本身業(yè)績(jī)不太佳的公司就上市了，與其這樣不如在之前，我們現(xiàn)在還是發(fā)審制。這個(gè)時(shí)候無(wú)論是股民還是資本市場(chǎng)得有一個(gè)整體的適應(yīng)過(guò)程，一方面對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，如果這個(gè)時(shí)候還要繼續(xù)嚴(yán)格上市，它可能最后就不上了，干脆等到大半年、一年，等到注冊(cè)制開(kāi)放。對(duì)證監(jiān)會(huì)來(lái)說(shuō)，它的這個(gè)過(guò)程也是一個(gè)加速適應(yīng)審批的過(guò)程，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)也是測(cè)試一下整個(gè)市場(chǎng)的資金容量。整個(gè)股民是不是有能力能夠篩選新上市的股票，整體上來(lái)說(shuō)我們認(rèn)為這種過(guò)程還是對(duì)注冊(cè)制的一個(gè)預(yù)熱過(guò)程。

　　A股牛勢(shì)沖天，繼昨天滬指連續(xù)創(chuàng)出超過(guò)7年新高后，截止今天收盤(pán)，滬指小幅回調(diào)，仍穩(wěn)站4100點(diǎn)上方。增量資金加快入市成為了股市流動(dòng)性的重要支持。根據(jù)Wind最新的數(shù)據(jù)顯示，A股融資融券余額已經(jīng)高達(dá)1萬(wàn)6808億元，而2014年年初，兩市融資融券余額僅為3474億元；融資融券標(biāo)的證券最新自由流通市值14.68萬(wàn)億。

　　可以看出，兩融工具的使用對(duì)A股的上漲起到了火上澆油的作用，那么，我們?cè)撊绾慰创�融資融券工具的作用？在股民瘋狂借錢(qián)買(mǎi)股的同時(shí)我們是否也該警惕足夠的風(fēng)險(xiǎn)？

　　經(jīng)濟(jì)之聲：牛市來(lái)臨，聽(tīng)眾當(dāng)中又增加了很多新股民朋友，您先來(lái)給這些新股民朋友簡(jiǎn)單解釋一下融資融券的概念？

　　柳謹(jǐn)：融資融券股民可以分成兩部分。一個(gè)是融資，一個(gè)是融券，現(xiàn)在融資指的是借錢(qián)給你來(lái)炒股票，比如現(xiàn)在你自己有100萬(wàn)的資金，券商將會(huì)按比例配給你，現(xiàn)在市場(chǎng)上基本上是按照1：1，或者1：2。也就是說(shuō)給你配100萬(wàn)、200萬(wàn)，最后你拿整個(gè)300萬(wàn)資金一起來(lái)做炒股。這個(gè)過(guò)程相對(duì)于券商來(lái)說(shuō)，要支付的就是融資的利息，對(duì)于股民來(lái)說(shuō)，只要預(yù)期未來(lái)的收益率高于利息，我借錢(qián)炒股就是值得的，相當(dāng)于放大了杠桿。融券就是說(shuō)股民向自己的券商去拆借股票，然后用來(lái)去拋售，現(xiàn)在市場(chǎng)上來(lái)看，整個(gè)融資融券基本上是9：1，甚至更高的水平，整個(gè)兩融規(guī)模來(lái)說(shuō)，可能90%，甚至更高，資金的額度都是來(lái)做融資，很少額度是來(lái)做融券。一方面主要現(xiàn)在是一個(gè)牛市，大家更多看多買(mǎi)股票，另外一方面就是因?yàn)楝F(xiàn)在融券限制的比較多，可能很多個(gè)券商自己手里的券不足，另外就是現(xiàn)在券整個(gè)種類(lèi)以及波動(dòng)的幅度都比較小，所以整體來(lái)說(shuō)融券的這個(gè)市場(chǎng)非常小，更多的是在融資。

　　資金入市，大盤(pán)上漲，受益最大的行業(yè)莫過(guò)于券商。近期， 招商證券、 中信證券、 海通證券等紛紛提高融資額度：招商融資融券規(guī)模上限由1000億增至1500億元，中信證券提至5000億，海通證券也同意擴(kuò)大公司融資類(lèi)業(yè)務(wù)總規(guī)模至2500億元，同時(shí)，同意公司在符合監(jiān)管要求的前提下，可根據(jù)實(shí)際情況對(duì)融資融券、約定購(gòu)回、股票質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)投入金額及業(yè)務(wù)規(guī)模進(jìn)行靈活調(diào)整。

　　有記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，目前，多家券商兩融額度告急，不少股民排隊(duì)等待仍無(wú)錢(qián)可融。由于客戶融資融券額度緊張，已經(jīng)不能保證客戶能夠足額使用其授信額度，必須等待其他客戶償還負(fù)債才有空間滿足其他客戶，也有券商工作人員坦言：“行情太好，很多客戶根本就不還錢(qián)”。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：如何看待券商增加兩融規(guī)模的行為？之前證監(jiān)會(huì)規(guī)范券商兩融的動(dòng)作目前來(lái)看絲毫沒(méi)有阻礙兩融業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展的盡頭，以您的觀察，目前我國(guó)資本市場(chǎng)兩融風(fēng)險(xiǎn)管控是否仍在的合理區(qū)間？

　　柳謹(jǐn)：應(yīng)該說(shuō)合理區(qū)間的確有，但是我覺(jué)得現(xiàn)在應(yīng)該還沒(méi)有達(dá)到最危險(xiǎn)的時(shí)候，首先一方面是我們現(xiàn)在規(guī)模不斷擴(kuò)大，一方面是央行在釋放流動(dòng)性的時(shí)候，大部分資金通過(guò)銀行信托的渠道進(jìn)入到券商手里，進(jìn)行融資融券。因?yàn)閷?duì)于券商來(lái)說(shuō)，融資融券的業(yè)務(wù)現(xiàn)在越來(lái)越成為最主要的利潤(rùn)來(lái)源。這一塊給券商提供了源源不絕的資金，第二對(duì)券商本身來(lái)說(shuō)，我自己中間一方面拆借給股民可能有8%或者8%以上的利息，從銀行再拆入7%左右的資金成本，中間可能凈賺1個(gè)點(diǎn)或者1個(gè)點(diǎn)以上的利差，這個(gè)對(duì)它來(lái)說(shuō)非常劃算，而股民現(xiàn)在也越來(lái)越多的持續(xù)看好股市，你越來(lái)越愿意借，業(yè)務(wù)一個(gè)是需求，一個(gè)是供給，這兩個(gè)我相信它的業(yè)務(wù)仍然會(huì)擴(kuò)大。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：雖然投資者普遍長(zhǎng)期看好A股此番牛市的持續(xù)性，但去年下半年以來(lái)，滬指漲幅已接近翻倍，中小板創(chuàng)業(yè)板漲幅更為巨大，部分公司的股價(jià)甚至已經(jīng)脫離了基本面產(chǎn)生了明顯的估值泡沫。大量融資盤(pán)的涌入，作為杠桿率較高的市場(chǎng)跟隨者，是否更要警惕急跌爆倉(cāng)所帶來(lái)的毀滅性風(fēng)險(xiǎn)？

　　柳謹(jǐn)：沒(méi)錯(cuò)，這個(gè)確實(shí)是非常重要的風(fēng)險(xiǎn)源，當(dāng)你通過(guò)融資來(lái)做的這個(gè)倉(cāng)位出現(xiàn)虧損的時(shí)候，這個(gè)券商一定要減倉(cāng)的，它不但要保自己的本金，同時(shí)還要保本金還要加上利息，這個(gè)時(shí)候可能會(huì)出現(xiàn)一個(gè)什么情況？可能你買(mǎi)的這只股票，或者市場(chǎng)上大多數(shù)人集中倉(cāng)位在買(mǎi)這只股票本身業(yè)績(jī)沒(méi)有問(wèn)題，但是被逼去調(diào)整斬倉(cāng)，這時(shí)候就出現(xiàn)一種恐慌性的拋售。更多的人看到這種情況就會(huì)擔(dān)心是不是出什么事了，也會(huì)跟著去拋售，甚至說(shuō)有止損盤(pán)的出現(xiàn)。

　　這樣的行為在股市當(dāng)中叫做踩踏，是一種非常可怕的行為，所以尤其對(duì)于新股民和杠桿率比較高的股民來(lái)說(shuō)，一定要還是牢記那句話，不管行情有多好，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。也要量力而行，降低自己的風(fēng)險(xiǎn)。