滴滴大兼并背后的資本霸權(quán)：“燒錢”規(guī)模堪比一場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)

　　“一旦資本選定了誰(shuí)，往后只會(huì)在其上不斷加注，后來(lái)者是沒(méi)有活路的，怎么都融不到錢。”當(dāng)年被快的兼并的大黃蜂打車的一位創(chuàng)始人曾如此感慨。而正是遵循著“得資本者得天下”的叢林法則，快的在不久后成了滴滴的囊中物，且不久前滴滴又合并了優(yōu)步中國(guó)，朝著一統(tǒng)江湖再近一步。

　　按滴滴早期投資人、金沙江創(chuàng)投董事總經(jīng)理朱嘯虎所稱，為“以打促合（并）”，滴滴及優(yōu)步中國(guó)的“戰(zhàn)備”融資規(guī)模最終或許會(huì)達(dá)到300億美元。

　　正如上證報(bào)昨日刊發(fā)的獨(dú)家報(bào)道《滴滴股權(quán)迷霧》所披露，在這個(gè)龐大的數(shù)字背后，是滴滴借助VIE架構(gòu)拼命吸納資本、兼并擴(kuò)張，打造產(chǎn)業(yè)帝國(guó)的“既定路線”。但是，以逐利為先的資本終將謀求收割，在滴滴實(shí)現(xiàn)一家獨(dú)大的格局后，產(chǎn)業(yè)生態(tài)會(huì)發(fā)生怎樣變化，誰(shuí)又會(huì)成為這個(gè)“饑餓游戲”的最終買單者？

　　“燒錢”規(guī)模堪比一場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)

　　8月初，當(dāng)?shù)蔚闻c優(yōu)步中國(guó)合并、Uber全球及滴滴將相互持股的消息被公布時(shí)，朱嘯虎第一時(shí)間表示：“終于宣布了。”

　　“我三年前到訪Uber全球舊金山總部時(shí)，就曾建議TK（Uber創(chuàng)始人兼CEO特拉維斯·卡拉尼克）投資獲得滴滴5%的股份，把中國(guó)市場(chǎng)完全交給滴滴，可惜當(dāng)時(shí)TK胃口太大！”朱嘯虎透露。

　　那是在2013年，在完成來(lái)自騰訊的B輪融資后，滴滴的C輪融資遭遇阻擊。在美國(guó)“找錢”期間，朱嘯虎和滴滴創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)程維抱著“試試看”的想法登門拜訪TK。但是，TK提出的報(bào)價(jià)是要持有滴滴40%股權(quán)，雙方自然無(wú)法達(dá)成共識(shí)。

　　此后，滴滴與優(yōu)步中國(guó)展開(kāi)“燒錢大戰(zhàn)”。今年6月初，在滴滴總裁柳青宣布滴滴新一輪融資超過(guò)35億美元時(shí)，朱嘯虎便喊出“整軍備戰(zhàn)！”他當(dāng)時(shí)估計(jì)：滴滴與優(yōu)步中國(guó)已累計(jì)融資超過(guò)200億美元，“戰(zhàn)爭(zhēng)”結(jié)束前估計(jì)會(huì)融資300億美元。這相當(dāng)于美軍在第一次海灣戰(zhàn)爭(zhēng)花費(fèi)的1/3。

　　在網(wǎng)約車行業(yè)，“燒錢大戰(zhàn)”一方面燒出了行業(yè)壁壘，資金實(shí)力不夠雄厚的公司要么無(wú)法入場(chǎng)，要么最終只能旁觀。另一方面，最終玩家滴滴和優(yōu)步中國(guó)也均耗資巨大，雙方面臨的形勢(shì)瞬息萬(wàn)變，壓力與日俱增。

　　以最終結(jié)果看，開(kāi)戰(zhàn)是為了和談。朱嘯虎曾在其朋友圈對(duì)此役作出總結(jié)：和平是打出來(lái)的！且滴滴談和的資金籌碼越來(lái)越多，去年和快的合并時(shí)是7億美元，今年則是這個(gè)數(shù)字的十倍以上，沒(méi)有這些籌碼，連談和的資格都沒(méi)有。

　　大佬身影下的“選邊站隊(duì)”

　　再向前溯，依靠80萬(wàn)元?jiǎng)?chuàng)業(yè)，花8萬(wàn)元外包開(kāi)發(fā)了一個(gè)演示意義大于實(shí)際意義的打車軟件，然后找主流風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)融資，開(kāi)口就是500萬(wàn)美元。這就是滴滴出行創(chuàng)始人程維以及天使投資人王剛2012年所做的事情。此后，是朱嘯虎所在的金沙江創(chuàng)投給了滴滴300萬(wàn)美元的A輪融資。

　　到2013年，在北京海淀區(qū)蘇州橋附近的白家大院——一家頗有特色的仿宮廷式餐廳——騰訊方面約程維、王剛等人見(jiàn)面談融資。后來(lái)，騰訊董事局主席馬化騰也專門跟程維面談。騰訊表現(xiàn)得志在必得，對(duì)于滴滴方面王剛、程維提出的條件，基本上全部答應(yīng)下來(lái)。

　　根據(jù)市場(chǎng)態(tài)勢(shì)，要在國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)創(chuàng)業(yè)，遲早都會(huì)面對(duì)百度、阿里巴巴、騰訊這三個(gè)大佬。起初，對(duì)于是否接受騰訊的融資，程維、王剛曾猶豫不決，主要原因就是不想過(guò)早地選邊站隊(duì)。

　　在一家足療店里，程維和王剛討論一番之后，最終決定接受騰訊領(lǐng)投1500萬(wàn)美元的B輪融資方案，“活下去是最重要的”。但王剛沒(méi)有忘記提醒程維，“我們的這個(gè)決定是要付代價(jià)的。”

　　王剛的提醒得到應(yīng)驗(yàn)。滴滴的C輪融資計(jì)劃遭遇了來(lái)自阿里巴巴的阻擊。朱嘯虎曾對(duì)外稱，紐約所有答應(yīng)與滴滴方面商談的投資人都推脫了，甚至有簽了投資協(xié)議的投資人也拒絕投資。

　　直到2013年底，中信產(chǎn)業(yè)基金領(lǐng)投，滴滴完成了C輪融資，融資困局才被打破。叢林法則 后來(lái)者難有活路

　　化險(xiǎn)為夷，滴滴成為資本的寵兒。但是，江湖里更多的是資本棄兒。如今已歸屬滴滴的大黃蜂打車就是棄兒之一，只不過(guò)它的名字偶爾還會(huì)被人記起。

　　滴滴起初遭遇的融資阻擊，大黃蜂打車同樣遭遇過(guò)。

　　大黃蜂打車的主要?jiǎng)?chuàng)始人黎勇勁曾是土豆網(wǎng)CFO，曾主導(dǎo)土豆網(wǎng)成功在納斯達(dá)克上市并與優(yōu)酷合并。2013年1月，黎勇勁和土豆網(wǎng)前副總裁鄧薇等人在上海一起創(chuàng)辦了大黃蜂打車。

　　剛亮相一個(gè)多月，大黃蜂打車就覆蓋了上海超過(guò)20%出租車司機(jī)，日下單量突破1萬(wàn)單，平均接單成功率85%。一切看起來(lái)順風(fēng)順?biāo)�，黎勇勁還表示，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代后來(lái)者彎道好超車。

　　從時(shí)間上看，快的、滴滴的上線時(shí)間要早幾個(gè)月，大黃蜂打車屬于“后來(lái)者”。而后來(lái)的事實(shí)表明，作為“后來(lái)者”的大黃蜂打車成了一家“快公司”。2013年11月22日，快的宣布收購(gòu)大黃蜂打車。

　　對(duì)于存在還不到一年的大黃蜂打車被出售的原因，交易雙方當(dāng)時(shí)的表述都語(yǔ)焉不詳。只有作為大黃蜂打車創(chuàng)始人之一的鄧薇，在接受媒體采訪時(shí)曾訴苦道：“一旦資本選定了誰(shuí)，往后只會(huì)在其上不斷加注，后來(lái)者是沒(méi)有活路的，怎么都融不到錢。”

　　曾挑起“燒錢游戲”的大黃蜂打車被收購(gòu)了，曾在2014年年初掀起“滴滴+微信支付”與“快的+支付寶”補(bǔ)貼大戰(zhàn)的滴滴、快的，在2015年初合并了。

　　當(dāng)時(shí)的那一役，滴滴、快的背后的騰訊、阿里巴巴更是站到前臺(tái)直接參戰(zhàn)。補(bǔ)貼大戰(zhàn)之初，程維找到騰訊本想要幾百萬(wàn)推廣預(yù)算，騰訊爽快地給了滴滴幾千萬(wàn)。補(bǔ)貼大戰(zhàn)斗到中盤(pán)，滴滴的40臺(tái)服務(wù)器扛不住，騰訊連夜支援滴滴1000臺(tái)服務(wù)器。

　　據(jù)王剛后來(lái)回憶，當(dāng)時(shí)在國(guó)外休假的滴滴投資人，心情一下子變得沉重，所有投資人本能反應(yīng)都是極不愿意燒錢，但又不得不決定繼續(xù)戰(zhàn)斗。

　　資本收割季節(jié) 誰(shuí)將買單

　　完成與快的合并后，滴滴又得直面優(yōu)步中國(guó)這個(gè)更強(qiáng)勁的對(duì)手。一番大戰(zhàn)的結(jié)局，是滴滴和優(yōu)步中國(guó)最終也上演了一場(chǎng)合并大戲，這更是雙方背后資本實(shí)力較量的結(jié)果。朱嘯虎曾經(jīng)分析稱：“Uber全球董事會(huì)給TK施加了很大壓力，希望他盡快盈利，不能繼續(xù)燒錢，這也是很重要的原因。”

　　在資本市場(chǎng)上，投資機(jī)構(gòu)遵循“募、投、管、退”的四階段運(yùn)作邏輯。無(wú)論是優(yōu)步中國(guó)還是滴滴，其各自股東名單里都已經(jīng)聚滿眾多大牌的資本玩家。

　　投后管理是創(chuàng)投全程中重要的一環(huán)，但是話語(yǔ)權(quán)掌握在大玩家手中。一家參與過(guò)滴滴融資的創(chuàng)投公司負(fù)責(zé)人告訴上證報(bào)記者：“在這個(gè)項(xiàng)目中，我們所占的股權(quán)微乎其微，基本沒(méi)有參與投后管理。”

　　投資人時(shí)常將創(chuàng)業(yè)者扶上馬，再送一程。但是，他們都不是慈善家，多數(shù)也并不追求戰(zhàn)略利益。對(duì)于他們來(lái)說(shuō)，投資滴滴、優(yōu)步中國(guó)均已經(jīng)走完“募、投、管、退”全程的四分之三。接下來(lái)，推動(dòng)優(yōu)步中國(guó)和滴滴上市是資本完成退出，實(shí)現(xiàn)高溢價(jià)獲利的必然選擇。此前，就有外媒援引知情人士消息稱，滴滴考慮于2018年在美國(guó)上市。一位參與滴滴融資的機(jī)構(gòu)人士也對(duì)記者表示，按照目前的設(shè)計(jì)，滴滴應(yīng)該是尋求美股上市。

　　與此同時(shí)，在“燒錢大戰(zhàn)”過(guò)后的網(wǎng)約車市場(chǎng)，滴滴的一家獨(dú)大將帶來(lái)怎樣的生態(tài)巨變，或許不是資本要考慮的問(wèn)題。但對(duì)一家擬上市企業(yè)來(lái)說(shuō)，賺錢應(yīng)比燒錢更重要，這可能也意味著，隨著只有一人幸存的“饑餓游戲”接近尾聲，尋找買單者的時(shí)刻即將到來(lái)。（上海證券報(bào) 劉武）